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并购重组市场生变 机构操作模式求新

来源: 编辑: 时间:2021-01-13 点击:7133

上市公司、中介机构、投资者等市场参与各方在操作模式、收益预期、投资理念等方面均发生了显著变化。越来越多的上市公司更看重并购项目的资产质量和业务协同效应。券商表示,并购重组方案设计的要求越来越高,投资者也更趋理性,更看重并购重组的实际效果。业内人士预计,今年并购重组市场将稳中求进,并购方将更加看重标的资产的盈利能力。

  重塑市场生态

  近年来,部分上市公司的重大资产重组伴随股价异常波动、涉嫌利益输送等问题,备受市场关注。对此,监管部门持续加大监管力度。去年深交所对329家公司的重组方案进行形式审查,共发出359份重组问询函,提出超过4500个问题。去年上交所共发出事后问询重组预案150单,提出各类审核关注问题近2021年证监会共审核275起并购重组交易,否决24起,否决率从2021年的6%上升至9%。去年二季度和三季度,否决率一度升至10%以上。

  上海一家私募负责人认为,在更加严格的监管之下,上市公司、投资者、中介机构等并购重组参与方构成的行业生态发生了深刻变化,具体体现在投资理念、操作模式和收益预期等方面。“以我们为例,此前主要是等到上市公司的并购重组方案确定后,我们作为投资人与其他机构一起参与定增报价。目前并购重组被否的风险大大增加,我们更倾向于从更靠前的阶段入手选择、推荐并购项目,从而更好地把控项目风险。”

  投资者更趋理性

  在上市公司并购重组过程中,股票市场的投资者更趋理性。今年以来,通富微电、众合科技、华菱钢铁等公司的并购重组方案获监管部门通过后,股票复牌后股价不涨反跌。

  上海某资深资管人士表示,投资者对一度趋之若鹜的重组题材“用脚投票”,说明市场风口和投资理念都在发生变化。随着监管部门进一步加大并购重组的监管力度,投资者也越来越理性,更多地关注并购重组是否有优质资产注入、能否给上市公司带来实质性的业绩提升、重组后公司的估值是否合理,而不是盲目追逐并购重组概念。这给公司敲响了警钟,投资者理念的变化会促使公司在并购重组过程中更加注重资产质量和业绩的提升。一些依靠并购重组概念支撑的股票失去风采,说明市场风格发生深层次转变,优秀公司势必获得更高的溢价,这是大多数投资者愿意看到的情况。

  券商也在经历转变。“现在给上市公司暴富棋牌设计并购重组方案的要求越来越高,因为需要考虑的问题越来越多。”华中地区一位资深投行人士表示,并购重组监管趋严对投行业务操作提出了更高的要求,投行自身会更为谨慎。

  去杠杆大势所趋

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